BTC正在变成一头灰犀牛吗?
本文摘要:BTC总市值超越1万亿USD,无疑激起了市场资金投入热情,但并不意味着市场信心十足。

BTC总市值超越1万亿USD,无疑激起了市场资金投入热情,但并不意味着市场信心十足。这只能致使套现,不会显著改变持股结构和买卖结构。

更新于2021年2月22日07:29,浙江现代数字金融技术研究院院长周自恒为英国《金融时报》撰文

BTC价格持续上涨,突破4万USD,跨过5万USD的门槛,总市值超越1万亿USD。BTC正在成为“灰犀牛”吗?

作为一种数字资产,BTC的价格行情走势意义不大

BTC是一种数字资产,没股票或大宗产品等基本面可供剖析。它的价格从几美分到几万USD不等。什么级别是“适当的”?今天,假如BTC价格太高,可能会被嘲笑,由于BTC刚开始就可以被视为一个“泡沫”。假如它声称自己将崩溃,它将被怀疑是一个市场预言家,这将致使攻击。假如它决心第三崛起,它自然会取得一群支持者。

仅仅依据买卖价格来讨论BTC的市场价值、地位甚至趋势,不止是片面的,甚至没实质意义。将资产价格膨胀讲解为资产泡沫或虚拟性,只不过通过价格暴涨,从其将来价值甚至信仰取向来看的某种“泡沫”。

从2021年买卖市场的整体表现来看,BTC呈现出高换手率、高波动性的特征,这也可以用来讲明BTC市场正在从零售大市场向机构市场转阶段,这也说明市场还远未成熟。从BTC的持有结构和买卖结构来看,它离相对完整和成熟的买卖还非常远。

BTC正在变成一头灰犀牛吗?

假如BTC巨量存量的主体永远冻结,那样高边际买卖价格或剧烈波动导致的危机损失对整个经济体系来讲是局部的,甚至是微不足道的;假如巨量存量不再永远冻结,而是不断融化、解体、扩散和渗透,尽管中国的政策暖流不会立即掀起巨浪,但它可能会迎合一些央行的扩张,这无疑会加深将来的金融动荡。

当描述1994年墨西哥的经济危机时,美国经济学家唐恩·布什说:“经济危机将比你想象的要长,但一旦到来,它的发生速度将比你想象的要快得多。”

毕竟,BTC正在变成一头灰犀牛吗?这意味着,BTC巨额股票套现对整个社会经济体系的影响并不是BTC本身的遗憾。就像郁金香一样,春夏的花朵像大海一样盛开,每年都非常明亮。它不可以用来看荷兰人是不是悲伤

资产结构比总资产更要紧

BTC作为一种资产,其市场价格以边际买卖价格为标志。不断暴涨的边际买卖价格一般被直接讲解为BTC资产总额的不断暴涨。假如BTC主要由机构而非个人持有,那样因为市场买卖价格的上涨,持有机构的账面资产将大幅上升,从而提升整个经济体系的流动性,BTC对经济体系的影响将飞速放大。

自去年秋季以来,美国当局针对数字资产推出了一系列监管政策,如银行推广托管、信用卡联通等。可以说,这部分手段大大提振了BTC市场。今年2月,特斯拉购买了15亿USD的BTC,这与标志性事件类似,无疑直接推高了市场行情。

只有当很多机构资金投入者购买BTC时,这部分大持有者才会选择有序减持。简言之,BTC的价格最后取决于庞大持有者的持有量,而不是实质的边际买卖量。假如你买的不够多,你就不可以从很多的销售中醒来。正是由于实质成交量不大,即便价格不断上涨,但该股板块仍有耐心。

BTC总市值超越1万亿USD,这无疑激起了市场的资金投入热情,但并不等于市场信心十足。也就是说,它只能诱导一小部分股票被卖出套现,不会显著改变持股结构和买卖结构。

要达成BTC的全流通,需要投入多少银行资金?

BTC就像一个巨大的“冰原”,需要肯定的“暖流”使其完全融化和循环。所谓“冰帽”是指BTC的巨大存量;所谓“温暖”是指买卖价格不断上涨,所谓“流动”是指购买银行法定货币。决定性原因是购买银行货币的数目。假如买入量足够大,股票将逐步变现。假如价格足够高,购买将保持。BTC买卖是买方市场,但卖方的“耐心”或“团结”是一个值得深思和研究的现象。

巨额持有人之间的“默契”得以自觉或不自觉地保持,肯定是因为一些一同的原因。从根本上讲,它们缺少足够的流动性重压,可能存在套现风险,因此,即便价格持续上涨,也没角逐对手套现。从市场买卖结构来看,现有BTC买卖体系总是维持高频、高换手率、高波动性和容量有限的买卖态势,由于市场的迅速扩张总是意味着相应的退市。

现在,没一个资产市场像BTC市场。换言之,没什么资产市场经历过这样剧烈的价格波动和疯涨而没市场危机。换言之,BTC资产买卖危机只能出现一个方向,即巨大股票的抛售和套现重压过大。一旦发生,就没足够的银行资金接管。

但,当价格持续上涨时,抛售重压会不断加强,尤其是机构持有人数目增加时,会放大高频买卖量,增加波动性,这无疑增加了买卖市场的脆弱性。缓解这一漏洞的有效渠道是扩展BTC的支付功能,譬如用BTC购买特斯拉和联通的信用卡消费。然而,这只不过一种解脱,也就是说,部分分流,而不是从源头上有效解决。假如大家考虑BTC价格高的具体安排,状况可能会更复杂。